摘要：

　　2022 年5 月，国内棉花期货价格整体呈现震荡偏弱走势，郑棉主力合约震荡区间维持20000-21500 区间。基本面上从去年年末延续下来的供需矛盾依然未见明显改观。轧花厂卖棉难的问题难解，销售进度缓慢；下游需求维持疲弱格局，对于棉花采购热情不高；此外，美棉价格维持高位，高成本以及纺织企业低库存短期托底棉花。

　　展望6 月，宏观方面，美联储加息预期依然影响市场。

　　俄乌局势依然没有改善，原油及粮食价格维持高位，经济增长前景减弱，滞胀格局形成。滞胀对于大宗商品影响较大，由于经济停滞，通胀上行，将在很大程度上压制消费，需求会更加低迷。需求端对于工业品支撑力度将明显走弱。

　　这一点将在工业品价格上首先体现出来。6 月工业品价格仍有望受到影响，棉花棉纱下游订单预计难以好转。此外，滞胀对于欧美股市亦将产生不利影响，总体利空股市，对于消费亦将是利空。总体来看，2022 年6 月，棉花影响因素更为复杂，一方面下游需求疲弱制约棉花上行空间。但棉花成本以及下游低原料库存依然托底棉花，综合来看，国内供需情况依然不乐观。棉花预计6 月依然维持震荡疲弱的走势，需要密切关注宏观及政策面动态。

　　技术面上看，棉花在2022 年5 月下跌，20300 附近存在一定支撑，上方21000 附近存在一定压力。预计2022 年6 月，棉花将维持震荡走弱的走势，新棉播种及生长情况值得关注。从棉花期权波动率来看，波动率水平从45%一路回落到20%附近，随着行情进入低波动状态，后续波动率有望上行，波动率回到17%-19%附近时可以考虑买入期权做多波动率

（文章来源：方正中期期货）